k1体育·(中国)官方网站焦煤负反馈矛盾持续价格弱势运行国内：国家统计局发布数据，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。分月看，规上工业企业当月利润自上年8月份以来同比持续增长。国家统计局表示，今年1-2月份延续恢复向好态势，工业企业效益起步平稳。超七成行业利润增长，制造业、电气水业增长较快；装备制造业、高技术制造业利润明显回升，新质生产力培育壮大；消费品制造业利润持续恢复，多数行业利润实现增长。央行3月27日开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有30亿元逆回购到期，因此实现净投放2470亿元。

　　国际：欧元区3月消费者信心指数终值-14.9，预期-14.9，初值-14.9，2月终值-15.5；3月工业景气指数-8.8，预期-9.0，前值-9.5；经济景气指数96.3，预期96.3，前值95.4；服务业景气指数6.3，预期7.8，前值6.0。日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须缓慢但稳步地实现超宽松货币政策的正常化。与过去相比，不再需要积极干预债券市场；货币政策并非以汇率为目标，不会考虑像美国那样加息。

　　上一个交易日贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨0.74%报2215.4美元/盎司，COMEX白银涨0.58%报24.765美元/盎司；夜盘沪金涨0.19%，沪银涨0.25%。联储议息会议确认了较为的政策路径，宽松的政策预期对贵金属价格起到了持续的支撑。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。但考虑到降息仍有一定时间，且此前金银价格涨幅较大，已经出现一定超涨迹象，行情短期或有一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2100,2300】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，27】美元/盎司。沪金核心价格区间【495，535】元/克，沪银核心价格区间【6000，6600】元/千克。

　　LME铜报8867.5美元/吨，涨0.05%。上海升水-215，广东升水-140。宏观方面，国内1-2月规模以上工业企业利润同比10.2%。海外方面，美联储官员有偏鹰发言，表示通胀粘性不必急于调降政策利率。现货端，目前三月份炼厂尚未减产，消费回归节奏偏慢，然而库存已有累库结束迹象，二季度进度集中检修阶段，若消费无明显塌陷，预计将开启去库，未来现货层面并不十分悲观。展望后市，近期市场情绪相对有所降温，铜价仍有回落风险，需注意今日CSPT小组会议，减产预期或再度发酵，结合二季度去库预期，回落空间或受限。

　　LME上一交易日收于2303，日涨3或0.13%。供应端，云南复产正常推进，仍需关注西南丰水期降水情况。需求端，华东转小去库，华南累库延续，去库预期仍未兑现k1体育。现货市场方面，铝价转大跌，接货方逢低采购积极性好转，现货市场由弱企稳；铝棒加工费大幅转强。国内成本端，煤炭价格继续下跌，炭块价格持稳，氧化铝仅山西现货价格继续小幅下滑、期价整体窄幅波动。海外欧美现货升水小幅上涨；成本端欧洲天然气价格持稳，但电价跌至阶段内低位。

　　投资策略：borrow可考虑月差50附近继续参与买5抛7；内外比价下滑，接近转口平衡点附近，内外反套可择机入场；空头警惕宏观风险。

　　隔夜伦铅下跌0.64%至2003美元/吨，沪铅上涨0.77%至16295元/吨。国内现货市场小幅升水，市场整体成交偏淡。短期来看，由于全球库存升至十年来高位，且库存主要堆积在海外，伦铅承压。国内库存水平不高，短期原生炼厂开启检修计划，下游面临淡季约束但铅蓄电池出口相对较好，预期国内虽有累库预期，但淡季累库幅度或相对有限，这也将令铅价短期维持震荡，国内价格相对强于海外，沪铅波动区间【16000,16500】，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　昨日伦锌日间探低一度，触及2409美元低位，夜盘收回，最终收报2447.5美元，涨幅0.31%。现货方面，锌价上行后现货贴水有所扩大，上海对04合约贴30-贴40。广东对04合约贴60-贴25。近期市场聚焦对消费回归的担忧，实际消费复苏也表现得较为疲弱。锌价已至近期运行的区间下沿，下游表现出一些库存的兴趣，观察2400美元附近20700附近一线支撑的有效性。

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于16610美元/吨，跌45美元或下跌0.27%，沪镍主力合约下跌890元/吨至129360元/吨或下跌0.68%。现货方面镍铁价格持续回落以及镍中间品产量3月逐渐恢复，前期印尼菲律宾镍政策风险及原料偏紧将逐渐缓解，而后续地产低迷传导到不锈钢需求继续走弱以及利润压缩下新能源产业补库仍不顺畅，加之海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制，短期硫酸镍价格坚挺及转产电积镍成本仍有一定支撑。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，随着印尼原料偏紧逐步缓解以及需求验证不及预期，镍价将继续震荡走弱运行，企稳关注产业链利润修复情况。

　　伦锡收27535美元/吨，涨0.13%。沪锡夜盘收于224030元/吨，涨0.19%。基本面上看，有消息称印尼已经批准印尼天马出口30000吨，预计当地锡锭出口将陆续恢复。目前国内现货仍处于弱势期，国内锡矿进口重心未见明显下降，冶炼原料尚充足，保持正常生产，而消费端回归节奏偏慢，库存增加至近年最高k1体育。展望后市，弱现实带来的潜在回落风险仍存，但市场对去库预期或仍有期待，锡价回落始终不流畅，中长期维持偏多配看待。

　　周三夜盘焦煤Jm2405收跌2.88%至1567元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自：(1)周三钢厂对焦炭开启第七轮提降，而国内焦企召开会议达成限产50%、降低原料煤库存和暂停销售的共识。焦煤负反馈矛盾持续。(2)4月铁水复产预期边际走弱，焦煤需求增量低于预期。(3)海外地区焦煤需求低迷，目前澳洲中等挥发主焦煤离岸价折算到港仓单成本跌至1664元/吨，3月初以来累计下跌449元/吨或21.2%。我们认为，在铁水复产不及预期的情况下，预计短期焦煤负反馈矛盾难缓解，价格延续偏弱运行。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1505元/吨，JM2405升水4.1%k1体育。

　　上一交易日工业硅主力合约2405收12105元/吨，涨-2.02%，主力合约持仓15.84万手，增仓-1205。现货价格持续阴跌，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价13700元/吨，通氧553#硅(华东)均价13800元/吨，421#硅(华东)均价14400元/吨。需求表现疲软，市场情绪悲观，成交寥寥。供给端虽然新疆通氧553#企业面临成本倒挂，但暂未出现大面积停产，而上周云南怒江响应号召复产，总体供给未有大幅缩减。需求端多晶硅面临高位库存压力，下游拉晶厂成本压力下压价情绪浓，多晶硅签单价格再降。目前仓单库存高位，需求承压，同时下方成本支撑渐显，预计短期内以震荡运行为主，区间【11700，12700】元/吨，后市关注供给扰动及下游新增产能投产情况。

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收108400元/吨，涨幅0.51%，主力合约持仓20.20万手，增仓1180手。现货价格延续下跌，上一交易日电池级碳酸锂均价跌至10.975元/吨，工业级碳酸锂均价跌至10.475万元/吨。紫金矿业601899）年报披露，道县硬岩锂矿、拉果错盐湖锂矿、3Q盐湖锂矿一期适时投产、二期启动建设，24年碳酸锂产量计划2.5万吨当量。进口碳酸锂于18、25、29日分三批到港，部分江西锂盐厂复产，供给趋向宽裕。需求端预期偏乐观，本轮价格回调后下游补库采购较积极。展望后市，预计碳酸锂以震荡整理为主，价格区间【9.5-12】万元/吨。