k1体育·(中国)官方网站焦炭第六轮提降落地焦煤价格承压国内：3月LPR报价出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。央行3月20日开展了30亿元7天期逆回购操作k1体育，中标利率为1.8%，完全对冲当日到期量。

　　国际：美联储决定保持政策不变，维持联邦基金利率在5.25%到5.5%的区间内。美联储重申，在对抗通胀取得更多信心后才考虑降息。同时，美联储对今年的国内生产总值(GDP)增长预期进行了大幅调整，从1.4%上调至2.1%。尽管如此，最新的点阵图显示，官员们预计今年仍将降息三次。美联储主席杰罗姆.鲍威尔表示，他相信目前的利率可能已达到周期性高点，并认为在今年某个时刻开始降息将是恰当的。他指出，尽管当前通胀率仍然偏高，且劳动力市场依然紧张，但供需状况正逐步趋向更加平衡的状态。鲍威尔还确认，美联储将会减缓缩减资产负债表的速度。

　　上一个交易日贵金属大幅上涨，COMEX黄金涨1.38%报2189.6美元/盎司，COMEX白银涨2.55%报25.775美元/盎司。联储3月议息会议释放的信号较为积极，贵金属价格再次大幅上涨，外盘金价创历史新高。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。但考虑到降息时间仍较远，短期或有一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2100,2300】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，27】美元/盎司。沪金核心价格区间【495，535】元/克，沪银核心价格区间【6000，6600】元/千克。

　　LME铜报8990.0美元/吨，涨0.20%。上海升水-135，广东升水-110。宏观方面，国内保持LPR利率不变，符合预期。海外方面，美联储如期保持利率不变，维持今年降息三次预期。此外，美联储上修明后年利率预期和经济增速。现货端，目前三月份炼厂尚未减产，消费回归节奏偏慢，现实仍是库存持续增加。展望后市，近期市场情绪相对积极，减产预期发酵令铜价短期或偏强，但基本面现实偏弱，行情有提前启动迹象。若后续宏观有降温，现货旺季消费兑现持续不力，铜价进入二季度有高位回落风险。

　　LME上一交易日收于2283.5k1体育，日涨14.5或0.64%。供应端，昨日云南召开防灾抗旱工作会议，但最近下放的50w电解铝指标不受影响，复产正常推进。需求端，华东华中小幅去库，但华南累库延续，铝锭整体去库预期尚未兑现，继续关注铝棒负反馈的兑现情况。现货市场方面，低基差阶段性有支撑，华南现货相对坚挺，现货贴水小幅收窄，华东持稳；铝棒加工费持稳。国内成本端，煤炭价格跌幅收窄，炭块价格持稳，仅山西氧化铝现货价格下跌，期价窄幅波动。海外美国现货升水小幅下滑；成本端欧洲天然气价格和电价下跌。

　　投资策略：前期borrow头寸建议继续持有；警惕宏观风险，192-19300附近择机参与空头。

　　隔夜伦铅下跌1.19%至2070美元/吨，沪铅下跌0.52%至16175元/吨。国内现货维持升水20-50元/吨，散单市场成交有限。昨日海外集中交仓高达6.73万吨，库存增量主要来自新加坡、釜山两地，这令全球铅库存升至26.7万吨，创近十年来新高。国内再生铅企业扭亏为盈，生产恢复至阶段性高点，终端铅蓄电池企业补库积极性下降。高库存对价格有抑制，而国内即将过渡至传统淡季，难以形成正反馈，再生小幅提产令库存进一步去化困难。短期来看，海外交仓后结构开始转为contango，交仓导致隐形库存进一步显性化，铅市场过剩预期不改，预计铅价维持震荡偏弱整理，随着利空兑现，内外比价波动大于绝对价格波动，沪铅波动区间【16000,16500】，伦铅主要波动区间【2000,2180】美元。

　　昨日伦锌震荡运行，LME锌交仓3000余吨，市场对库存出入已较为熟稔，最终收报2523美元，涨幅0.86%。现货方面，锌价上行后现货贴水有所扩大，上海对04合约贴60-贴50，广东对04合约贴60-贴40元。近期国内需求恢复却一直低于预期，尤其是与地产、基建相关的行业，需求恢复与预期存在较大距离，从而令锌价依旧处于区间震荡的走势中，短期可能有回落的可能性；另一方面，美联储议息会议在即，市场较为谨慎，建议等待美联储议息会议纪要，无需着急入场。预计伦锌运行区域2430-2600美元，沪锌主力在21000-22000附近。

　　隔夜市场伦镍震荡偏强，收于17570美元/吨，涨190美元或上涨1.09%，沪镍主力合约下跌200元/吨至136590元/吨或下跌0.15%。宏观方面美联储表示年内仍将三次降息美元指数大跌支撑金属价格，叠加短期硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本仍有一定支撑，消息面印尼3月底有望实现2亿湿吨生产配额的审批通过，预计印尼菲律宾镍政策风险及原料偏紧将逐渐缓解，海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，预计随着印尼RKAB以及镍中间品原料问题逐步缓解，镍价后续将震荡回落运行。

　　伦锡收27350美元/吨，涨0.31%。沪锡夜盘收于224270元/吨，跌0.50%。基本面上看，有消息称印尼已经批准印尼天马出口30000吨，结合前期印尼交易所已经有少量交易出现，预计当地锡锭出口将陆续恢复。目前国内现货同样处于弱势期，国内冶炼原料尚充足，保持正常生产，而消费端回归节奏偏慢，库存增加至近年最高。综上，供应边际修复预计令锡价回落短期尚未结束，但基于低价时下游消费有一定韧性，预计回落空间将受限，中长期维持偏多配看待。

　　周三夜盘焦煤Jm2405收跌2.12%至1616元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自：(1)焦炭第六轮提降落地，焦化厂亏损扩大，打压焦煤需求；(2)周三全国主流贸易商钢材成交量环比减少17.5%至35.8万吨，结束三连增，钢材需求回暖持续性有待观察。(3)进入3月，澳洲中挥发主焦煤离岸价折算到港仓单持续走低，周三跌至1772元/吨，较月初累计下跌340元/吨或16.1%。目前我们维持观点：1-2月我国固定资产投资数据改善与钢材微观需求存在一定差异，我们对钢材需求前景持谨慎态度。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1530元/吨，Jm2405升水5.6%。

　　上一交易日工业硅主力合约2405收12690元/吨，涨-0.04%，主力合约持仓14.85万手，增仓-660。现货价格依旧疲软，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价14000元/吨，通氧553#硅(华东)均价14200元/吨，421#硅(华东)均价14750元/吨k1体育。硅厂接连下调报价，下游采购意愿较低，价格持续承压下行。基本面上，补库需求不及预期，供给端当前价格已达新疆通氧553#成本线，价格下行空间有限。展望后市，预计工业硅底部弱势震荡，价格波动区间【12200,13450】，建议空头逐步了解离场，目前暂未见明显做多驱动，后市关注供给端扰动及下游补库情况。

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收117200元/吨，涨幅0.99%，主力合约持仓20.46万手，增仓2422手。上一交易日电池级碳酸锂均价持稳11.26元/吨，工业级碳酸锂均价持稳10.75万元/吨。现货中，工碳流通货源偏紧，下游以刚需采购策略为主。短期受需求补库支撑和江西环保减产影响，锂价偏强运行。但后续进口到港补充，供给边际修复，向上面临有企业套保压力，同时贸易商库存水平较高有踩踏抛货风险，中长期维持偏空看待。短期价格预计震荡运行，价格区间【105000,130000】万元/吨。